스팩주 SOFI IPOE 합병 기업분석 상장 주가 전망 분석

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SOFI (IPOE)

시가총액 약 10조(86억 5천만 달러)
12억 달러 pipe 물량(14.2%),
ipoe 주주 9.33%, ipoe 관계자 2.3%
2018년 설립 7년만에 누적 대출액 300억 달러(35조 3500억),
데카콘(시총 1조원 이상)기업으로 성장
2019년 6월 기준 직원 수 1400명, 멤버십 회원수: 70만명
2008년 금융 위기의 여파로 엄청난 양의 소비자 대출로 인한 은행 축소를 활용

학자금 대출을 재 융자하는 것으로 시작하여 모기지 및 개인 대출로 확장.
국가 은행 헌장 신청서에 대해 미국 통화 감독국으로부터 예비 조건부 승인을 받음(20년 10월 은행 인가를 위한 사전 승인을 받음)

CEO 앤서니 노트

전 트위터 최고 운영 책임자입니다.
2017년 기준 매출 6440억, 당기 순이익 1480억(매출 대비 약 22%의 순이익),
트위터(social media) + 골드만삭스(finance) 흙수저 출신으로 자수성가했습니다.

와튼스쿨에서 MBA,
골드만삭스에서 활동할때
2003~2007년까지 인터넷부문
최고 분석가로 선정과 글로벌
미디어그룹의 공동책임자,
NFL CFO 그후
트위터 CFO로 입사,
2016년에는 최고운영책임자COO입니다.

Sofi의 우선순위는 기업공개(IPO)가 아닌 대출 상품의 퀄리티입니다.
20년도 매출 6억 7천만달러, 2021년 9억 8천만달러 예상, 2025년까지 36억 7천만달러로 예측되고 있습니다.

20년도 180만 목표 고객
21년도 목표 고객 300만

2011년에 설립, 샌프라시스코 본사, 스탠포드대학교 학생 4명이 처음 개발했습니다.
스탠포드 선배들이 후배한테
학자금 대출해주고 졸업 후 취직하면 돈 갚을 수 있게 연결하는 중개 플랫폼으로
MBA 학생들 대상에 선배 돈을 안 갚을 수 없는 선순환 구조(채무자가 망할 위험이 적으니 경쟁자 대비 싸게 빌려줘도 이익이 나는 상황)

초창기 하버드, MIT, 펜실베이니아 노스웨스턴대 등 100여개의 미국 명문 대학 재학생 및 졸업생, 대학원생 자녀를 둔 일반 가정까지 고객층을 확대했고
2019년 일반 대학생, 학사 학위 이상의 직장인과 개인 사업자, 외국인 노동자에 대출 진행, 실직자가 90일 이내에 재취업이 가능하다는 합격증명서 등의 서류를 제출하면 최소 5000달러 이상의 대출이 가능했습니다.
2015년부터 6년 연속 CNBC Disruptor 50에 선정, 2020년 파괴적 혁신 기업 8위

현재까지 3조원 가까운
투자금을 유치(소프트뱅크 2015년 10억 달러),
카타르투자청(2019년 5억 달러), 피터틸(팔란티어 ceo, 2014년 유명 투자회사들과 함께 8000만 달러 투자), 실버레이크)

2020년 4월 핀테크 업체 갈릴레오 1.2조원에 인수(기존 소비자 대면 사업 뿐만 아니라 B2B 기술 사업 영역까지 확장)
갈릴레오- 로빈후드, 치메, 데이브.com, 머니리온과 같이 빠르게 성장하는 많은 금융 서비스 제공업체의 백엔드 플랫폼(핀테크계의 AWS)
경쟁 상대는
암호화폐에서 코인베이스, 주식거래에서 로빈후드, 트랜스퍼와이즈
보통 핀테크 업체들은
경기침체리 힘들어지는데
Sofi는 타 경쟁업체와의 차이점이 있습니다.
1) Sofi 개인 대출 고객들 평균 연봉 16만불&fico 점수
2) 고객의 미래를 분석(학력, 직장 경력, 소득 수준)- 미래 소득 자산을 종합적으로 평가해 보다 합리적인 금리와 안정적인 대출 규모(금액, 상환기간)을 설정
3) 고객이 갑작스럽게 실질학 경우, 최대 12개월까지 상환을 유예해주는 '실업 보험' 제도를 운영(재취업 컨설팅 및 창업 교육 진행)
4) 고객 생애 주기를 맞춤, 대학 시절 낮은 금리에서 나오는 각종 금전적 혜택과 고객 편의 서비스를 미리 경험한 젊은 고객들이 이후에도 은행이 아닌 Sofi를 찾게 됨(단계적 고객 데이터 확보와 생애 주기를 맞춘 상품 전략)

Sofi에서 학자금 대출 해준 것들을 묶어서 자산담보부증권을 발행하고 투자자들
사이에서도 다른 업체 대비 인기가 좋습니다.

대출까지 약 2분이 걸립니다. 신분증을 스마트폰으로 찍어서 보내면 되는 엄청 간편한 시스템이며
예금 금리(2.25%-골드만 삭스의 디지털은행인 마커스와 비슷),
낮은 대출금리(평균적으로 3년에 1700만원 정도 절약가능), 최대 30년의 대출 상한 기한, 양호한 수익률(최대 6.5%), 은행보다 위험, 최근에 온라인 은행을 인수(2017년 2월 젠방크스)

주식 거래용 계좌처럼 ATM 거래 즉시 수수료 무료, 하루 최대 50000달러, 한달 최대 100000달러 송금제한

2016년 슈퍼볼 광고에서 " Don't bank, SoFi"로 유명 해짐(설립한 지 5년도 안된 스타트업 회사가 미국 4대 은행에 도전장)

ps ratio= 16,600/621=26.7
스퀘어는 13.6, 스퀘어보다 2배 가량 고평가
324.85*406(순이익)=132,000
132,000/865.1= 153$(2024년 예상 주가)
190.81(5년 평균 pe ratio)*406(2024년 예상 net income)/865.1=90$
2024년 예상 주가 90$~150$

현재 시총 20조(카카오뱅크 36조), 스퀘어의 psr 21.78 ,쇼피파이의 psr 90

1868만주가 워런트+ private warrant(750만주), 총 주식수 7475만주
워런트가 풀리면 주가 희석

2600만개가 넘는 워런트가 존재(30%이상의 주식이 풀릴 수 있음)
워런트 11.5달러당 1주로 주식으로 전환 가능
private warrant(750만주): 합병 완료 후 30일 이후부터 매도 가능
1868만주: 1년 후나 합병 이후 180일 이후 ipoe가 12불 이상이면 락업 물량이 풀릴 수 있음


기존 주주들 74.2% 락업 해제( 합병 마감일로부터 180일 이후 락업 해제, 락업 주식의 33%가 합병 마감일로부터 30일이 지나고 이후 30일내 20 거래일 동안 12.50달러를 유지하면 락업해제

락업 주식의 50%가 합병 마감일로부터 30일이 지나고 이후 30일 내 20 거래일 동안 15달러를 유지하면 락업 해제)
합병 마감 후 60일 이내 매도를 해야 안전

파이프 투자자 14.2%(1조 2천억원)
장 중에 구매한 주식이나 pipe투자자들의 수량은 언제든 매도 가능, 상장 후 30일 이후 주가가 최대 15$이상에서 20거래일 이상 유지될 경우 락업을 해체할 수 있음
pipe물량은 회사의 가치를 전혀 훼손하지 않는 단기적 주가 희석 요건( 2~3일 정도의 짧은 조정 이후 지속 상승흐름을 이어갈 가능성이 매우 높다고 판단)
pipe 물량을 던지더라도 사모펀드나 기관투자자들이 얼마든지 장중에서 매수 가능

Sofi는 간단히
한국의 카카오뱅크라 보면 됩니다.
모기지, 학자금융자, 개인융자, 주식투자등
하나의 앺으로 모든 걸 제공하는 회사입니다.
영어로 ONE STOP SHOP FOR THE FINANCIAL ACTIVITIES라고 합니다.
강점은 모든 융자 과정이 투명하다는 점입니다.
다른 인터넷 뱅크 회사처럼 모든걸 온라인 상에서 해결할 수 있습니다.
그리고 수수료가 전혀 없습니다.
저도 학자금을 두번이나 더 재융자 받았습니다.
현재는 변동이자 2.2%을 내면서 재융자 받았습니다.
변화하는 금리에 유연하게 대처할 수 있는게 최대 강점입니다.
SPAC과 합병을 하여 현재 18불 정도에 거래가 되는데
SPAC이 SOFI를 9.3% 홀드하게 됩니다.
현재 SOFI의 시총이 205억불 정도로 평가받습니다.
2020년 매출로 본 PSR은 33배
2025년 예상 매출로 본 PSR은 5.6배입니다.
비자의 현 PSR이 26배 정도이니
2025년 예상 매출까지 성장이 가능해지면
적어도 3-4배는 더 뛸 것입니다.
매출 증가 속도가 예상치를 하회하게 되면
오히려 더 떨어질 수도 있습니다.
2-3년 내에 적어도 2배는 가지않을까 기대합니다.

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